同有科技

公司是国内同行业管理水平较高的企业之一。先后通过ISO9001:2000质量管理体系认证;GJB9000国家军工产品质量体系认证，成为国内唯一一家拥有双质量体系认证的专业存储公司。同时，公司还拥有军用信息安全产品认证;公安部信息安全产品认证;军队装备、物资网络采购资格认证等。公司立志成为存储业界领先的民族厂商，为摆脱对国外数据存储技术及产品的依赖，公司多年来持续在研发生产方面投入资金，不断引进人才和技术，厚积薄发，为政府数据安全，为国防军队的现代化信息建设做出应有的贡献。近年来，公司成功中标的中央及国家级大项目包括：上海世博会、广州亚运会、深圳大运会、国务院办公厅、中共中央办公厅、中科院各研究所等等。

东华软件:8亿对价收购至高通信,完善“云+端”整体解决方案

东华软件 002065

研究机构：群益证券(香港) 分析师：胡嘉铭 撰写日期：2014-11-18

结论与建议:

公司计划以8亿元的对价收购深圳至高通信100%股权,现金和股份支付比例为3:7,即2.4亿元现金和5.6亿元的股份(发行股份约为2990万股,发行价18.73元/股)。同时,公司拟定向增发募集2亿元配套资金。至高通信的原股东承诺14-17年的扣非净利润不低于6840万、8438万、10544万和12653万元。

根据公司备考财务数据,考虑到该收购方案年内完成的可能性较低,我们暂时维持之前的盈利预测,预计2014-2015年实现净利润10.06亿元和13.29亿元,YOY+30.57%和32.08%,按最新股本计算,每股EPS为0.67元和0.88元,P/E为26倍和19倍,维持“买入”投资建议和21.5元(15年24倍)的目标价格。

拟收购至高通信100%股权:公司计划以8亿元的对价,通过发行股份和支付现金的方式向购买深圳至高通信100%股权,现金和股份支付比例为3:7。即2.4亿元现金和5.6亿元的股份(发行股份约为2990万股,发行价18.73元/股)。至高通信的原股东承诺14-17年的扣非净利润不低于6840万、8438万、10544万和12653万元?？稍龊窆?4年净利润约6.7%。同时,公司拟向不超过10名特定投资者非公开发行股份,募集配套资金不超过2亿元,发行价格为16.86元/股。

至高通信——领先的行业移动信息化解决方案提供商:至高通信的主营业务是以定制化、专业化的移动终端及应用软件为载体,向金融、军警、政府等行业客户构建移动业务运营和管理平台,主要产品有金融移动业务办理、警务稽查执法、军用特种移动通讯、政府移动舆情缉监测等解决方案。同时,至高通信还是银联可行平台“银联智能终端安全方案”规范制定的核心参与者之一。

外延并购加快多行业布局战略的落实:公司是国内软件和系统集成的龙头企业,利用“云计算、物联网、移动互联、大资料”等技术,积极进行产品和业务模式创新。坚持“内生+外延”发展战略,并购已成为提升公司规模和竞争力的重要手段。而外延收购是公司加快落实多行业布局战略的重要手段。此次收购完成后,公司可快速切入金融、军警、政府等行业的移动信息化业务,并可与自己原有的业务结合,增加产品和服务内容,提高竞争实力。

完善“云+端”整体解决方案的实力:结合至高通信在定制化、专业化的移动终端硬件开发设计,以及供应链整合方面的经验和能力,加上公司本身在云计算、大数据等方面的积累,可以完善公司“云+端”整体解决方案的实力,更好地适应客户在移动互联网方面的需求。

盈利预测:根据公司备考财务数据,考虑到该收购方案年内完成的可能性较低,我们暂时维持之前的盈利预测,预计2014-2015年实现净利润10.06亿元和13.29亿元,YOY+30.57%和32.08%,按最新股本计算,每股EPS为0.67元和0.88元,P/E为26倍和19倍。

荣科科技:掘金智慧医疗,“大股东+员工持股计划”认购彰显公司强烈发展信心

荣科科技 300290

研究机构：长江证券 分析师：马先文 撰写日期：2014-09-30

报告要点

事件描述

荣科科技发布非公开发行预案,拟向公司实际控制人付艳杰(1亿元)、崔万涛(1亿元)、荣科科技第1期员工持股计划(6000万元)、财通基金(8000万元)、浙江海宁嘉慧投资合伙企业(5000万元)等五名特定对象发行不超过24,574,668股股票,募集资金总额不超过39,000万元,发行价格为15.87元/股,锁定期36个月。募集资金投向:1、基于大数据应用的医疗卫生服务云平台建设项目;2、研发中心及综合办公楼建设项目;3、偿还银行贷款;4、补充流动资金。

事件评论

“大股东+核心高管及骨干员工”认购彰显公司强烈发展信心。本次定向增发,大股东(付艳杰、崔万涛)认购2亿元,占到增发股份的51.24%,增发完成后,大股东共持有9113.58万股,占发行后总股本的56.76%。同时,以员工持股计划形式向核心高管付永全、冯丽、杨兴礼、刘斌、尹春福、余力兴、艾川等7人及其他骨干员工定向增发6000万元,资金来源为参与对象的合法薪酬及其他合法方式筹集。此次大股东及核心高管团队共认购增发股份的66.66%,认购价15.87元/股,相比本次停牌前20.02元/股的价格有26%的套利空间,但锁定期均为3年,因此,大股东和管理层如此大手笔的认购彰显出其对公司未来发展的强烈信心。

公司开启“二次创业”之路,“内生+外延”掘金智慧医疗及智慧城市领域,由此切入庞大市场。荣科作为东北地区领先的IT 服务提供商,传统主业主要是数据中心的建设、集成和运维服务,行业遍布医疗、卫生、电力、电信、金融、社保等多个行业,由此积累了较好的客户基础。尤其在智慧医疗领域,公司重点开发了血透系统、重症监护系统及社保平台建设等,建立了从卫生厅到医疗服务机构的多层级的客户资源体系,拥有辽宁省卫生厅、沈阳市卫生局等优质客户,与阜外心血管病医院、吉林大学第二医院等建立了合作关系。同时,公司开发的健康档案系统、新农合系统已覆盖了超过600万人,具备医疗大数据平台整合的用户量基础。今年初,公司提出“二次创业”,将战略聚焦到智慧医疗及智慧城市领域,今年上半年,公司行业信息化解决方案同比增长71%(主要是医疗卫生信息化业务),且公司在年初时已尝试收购医疗信息化企业,虽以失败告终(10月29日并购窗口重启),但可以预见,未来公司将积极通过“内生+外延”的方式加大在智慧医疗及智慧城市领域的投入力度,从而助力公司迈入更广阔的市场空间。

如若公司能在智慧医疗领域有所作为,其利润水平及估值中枢有望大幅提升,上调至推荐评级。得益于智慧城市及医疗信息化相关政策及行业需求推动,目前智慧医疗领域正处于高景气状态,同时也受到了一二级市场的热力追捧,相关公司万达信息(57倍)、卫宁软件(68倍)均享有很高的估值水平。我们认为,荣科通过内生及外延的方式未来有望在智慧医疗领域有所作为,且参考万达信息及卫宁软件的成长路径,荣科未来也有可能从区域性公司成长为全国性公司,届时将带动其利润水平及估值中枢大幅提升。公司目前市值仅有27亿元,未来市值弹性极大。我们看好公司未来在医疗信息化领域的发展前景,考虑到公司今年或可能经历转型阵痛期,且暂不考虑本次定增对公司业绩的摊薄,我们预计公司2014-2016年EPS 分别为0.37元、0.64元、0.94元,上调公司评级至推荐。

标签：国产软件

华宇软件:业绩稳健增长,各业务条线进展顺利

华宇软件 300271

研究机构：华融证券 分析师：张彬 撰写日期：2014-10-28

事件

华宇软件发布三季度业绩公告称,前三季度归属于母公司所有者的净利润为9421.75万元,较上年同期增18.64%;营业收入为5.37亿元,较上年同期增29.76%;基本每股收益为0.63元。

各业务条线进展顺利,新签合同额大幅增长。

报告期内,公司实现营业收入5.37亿元,较去年同期增长29.76%,增速达到历史同期最高水平,其中法院、检察院、食品安全、商业智能等领域业绩增长明显,亿信华辰营收增长约77.08%,华宇金信营收增长约53.55%。报告期内,公司新签合同额大幅度增长,较去年同期增长超过50%,说明法检领域的信息化需求开始恢复性增长,食品安全和商业智能经过前期积累已经逐步进入需求爆发阶段。新签合同额的大幅增长,为公司后期业绩的高增长打下基础。

法检领域稳固竞争优势,新业务快速推进。

在法检领域,公司依托行业优势地位,在互联网和移动互联网业务上积极布局,诉讼无忧产品市场覆盖迅速提升,产品推广覆盖超过700家法院。在食品安全领域,公司面向全国大力推广食品安全监管、食品安全追溯等平台,积极推动食品安全信息化建设,连续中标北京、三亚等多个城市食品安全监管平台建设项目。在商业智能领域,持续加大市场拓展力度,在财税、银行、卫生等重点行业取得了良好的推广效果,连续中标国家税务总局、云南省卫生厅、中国进出口银行、中国农业发展银行等多个重点项目。

维持公司“强烈推荐”评级。

我们预计公司2014-16年的EPS 分别为1.09、1.49、1.99元/股,对应10月23日收盘价的PE 分别为36.95、27.03、20.23倍。综上所述,我们继续维持公司“强烈推荐”评级。

风险提示

大盘系统性风险;IPO 重启及新股发行制度改革或拖累板块估值水平。

浙大网新

国内为数不多的在对日、美两个软件外包市场拥有稳定的高端客户，并且处于软件出口产业链上游的外包企业。目前公司的业务主要包括三部分：软件外包与服务、机电总包以及硬件分销。脱硫业务为公司贡献了不菲的收益。公司引入日本日立在软件外包领域的战略投资后，又成功引入美国道富，双方战略合资成立了面向欧美金融信息服务市场的网新恒天，并成功收购负责微软亚太硬件技术中心开发工作的COMTECH公司与微软公司签署了成为全球战略合作伙伴的谅解备忘，双方在人才技术培训、基于.Net平台的解决方案开发、技术合作、软件外包、未来战略投资探讨等方面已逐步展开全面合作。

超图软件:国产GIS软件最好的发展窗口

超图软件 300036

研究机构：国泰君安证券 分析师：张晓薇,袁煜明,熊昕 撰写日期：2014-09-04

投资要点:

估值与评级:维持 “增持”评级和目标价29元。二三维GIS平台正处于技术换挡窗口,公司作为国内GIS 龙头有望抓住国产化软件发展的大机遇稳步扩大国内市场份额;GIS 行业需求在快速释放,智慧城市、地理国情监测、不动产登记等GIS 应用需求均呈现快速增长。GIS 平台软件和行业应用市场的持续发展潜力,将打开公司未来发展空间。维持2014-16年EPS 预测0.58/0.74/0.94元,维持增持评级和29元目标价,对应2014年动态PE 50x。

二三维GIS 更迭期,国产GIS 软件最好的发展窗口。公司作为国内最大的GIS 平台软件供应商,技术上已具备完全替代国外产品的能力,伴随国家信息安全战略逐步落地,有望畅享国产化替代带来的市场机会。主要竞争对手ESRI 在1980年代即进入中国市场,占先发优势,在二维GIS平台软件市场份额最大。目前正是二三维技术更迭窗口,在三维GIS 这一全新市场,公司三维产品7C 到位,辅以政策对国产软件的支持,有望获得更多市场份额,迎来最好的发展窗口。

GIS 行业需求在加快释放。公司1H14实现营收1.24亿元,同比增长33.73%,是近三年收入最快增速,尤其平台类产品订单同比增长21%,一方面说明公司近2年提出的平台战略显现效果,也说明下游GIS 行业应用市场需求的快速落地。同时,智慧城市、地理国情监测、不动产登记等GIS 应用需求快速增长,这些领域的深化应用均离不开地理信息系统的支持,推动公司产品的销售增长。

风险提示:下游需求不达预期,将对公司净利造成影响,业务拓展不畅。